DigiPlus利润预期大砍：复苏之路漫漫
Maybank证券近日对DigiPlus Interactive Corp的盈利前景给出了一个严峻的判断。由于玩家消费疲软和宏观经济压力，该机构大幅下调了DigiPlus 2026年和2027年的核心利润预测，分别削减了43%和48%。这意味着，此前预期的盈利复苏将不得不推迟到明年。
核心利润预测遭腰斩，复苏延至2027
在10月5日的一份报告中，分析师Raffy Mendoza将DigiPlus 2026年的核心净收入预期下调至78亿菲律宾比索（约合1.248亿美元），2027年则为86亿菲律宾比索（约合1.376亿美元）。该券商目前预计，DigiPlus今年的核心每股收益将下降约39%，这与此前预测的8%增长形成鲜明对比。一个渐进式的复苏预计将在2027年出现，届时增长率约为10%。
宏观逆风与玩家消费疲软是主因
Mendoza将此次大幅下调归因于上半年盈利不及预期，以及“游戏行业将受到宏观经济疲软影响，活跃用户减少消费”的预期。Maybank预计，经济增长乏力及通胀高企将限制在线游戏客户的可支配收入，从而在下半年对用户活跃度和平均每用户收入（ARPU）造成双重打击。
用户数超预期，但人均消费拖后腿
尽管DigiPlus的用户数量在第二季度超出了Maybank的预期，但人均消费却大幅落后。BingoPlus、ArenaPlus和GameZone的月活跃用户总数达到575万，远高于该券商预测的475万。然而，Maybank估计每位活跃用户的月平均消费约为805菲律宾比索（约合12.88美元），远低于其此前假设的1250菲律宾比索（约合20美元）。这种消费不足的局面，解释了为何庞大的用户基础未能带来Maybank预期的盈利表现。
营收预测下调，多重因素挤压利润
在下调月活跃用户和平均每用户收入的假设后，该券商将DigiPlus 2026年至2028年的营收预测下调了18%至32%。目前，Maybank预计DigiPlus今年的营收为654亿菲律宾比索（约合10.5亿美元），2027年为649亿菲律宾比索（约合10.4亿美元）。因此，其预测表明复苏有限：即使营收略低于2026年的预测，核心盈利也将在明年有所改善。此次盈利修正还考虑了高于预期的折旧费用和更高的所得税率。Maybank在核心盈利估算中排除了非现金收益。
未来展望：机遇与挑战并存
Maybank指出，更强的玩家留存率和更高的平均每用户收入（ARPU）有望支撑DigiPlus国内在线业务的改善。更好的用户活跃度和利润率也可能为其上调预测提供空间。然而，更严格的监管和日益激烈的市场竞争，依然是DigiPlus面临的下行风险。
